El Mercurio.com , por Lina Castañeda, 04/03/2011.-
Presiones de la demanda interna y precios externos de alimentos y combustibles llevarían a acelerar alzas en la tasa de interés de política monetaria (TPM) para cerrar el año entre 5,5% y 6%, señalan.
El fuerte aumento de la demanda interna -especialmente del consumo privado- que se observa en los primeros meses del año, unido al alza en el precio internacional de combustibles y de los alimentos llevaría la inflación anual a diciembre de este año a cifras que podrían superar el 5%, según proyecciones de analistas. La cifra supera por mucho la estimación de 3,3% que entregó el Banco Central en diciembre.
En 2007 la inflación anual del IPC cerró en 7,8%; y en 2008 llegó a 7,1%, superando la meta de 3% en dos años. La percepción hoy en el mercado es que el presidente de la institución, José De Gregorio, no está dispuesto a que se repita esa situación cuando culmine su mandato en diciembre.
El 4 de abril el Consejo del Central presentará al Senado el nuevo Informe de Política Monetaria (IPoM) y economistas ya prevén correcciones. Entre 15 instituciones encuestadas por Consensus Forecast, el JP Morgan Chase proyecta la inflación más alta (5,5%) y Credit Suisse la más baja (3%). La Asociación de Bancos e Instituciones Financieras (ABIF) estimó ayer que el año culminará con un IPC de 4,8% y no descarta cifras sobre 5%.
En diciembre el Central proyectó alzas de 6,6% en la demanda interna y 5,8% en el consumo para 2011. "Cifras conservadoras, que posiblemente se revisen al alza", dice Igal Magendzo, de la Universidad Adolfo Ibáñez.
Magendzo anticipa una inflación en torno a 5%: "Se están dando los elementos en la misma dirección, una mezcla de presiones por el lado del consumo y alzas en los precios internacionales de alimentos y combustibles. Eso hace más fácil la labor del Central porque es evidente la dirección que tiene que tomar la política monetaria".
Para Tomás Izquierdo, de la consultora Gemines, un elemento agravante es que tras acumular una expansión de 3% a noviembre, el gasto público cerró 2010 con una expansión anual de 6%, lo cual infla aún más las presiones de demanda interna para este año, con un gasto fiscal creciendo nuevamente 6%.
Antes de la intervención cambiaria, explica, había holguras en los precios de las importaciones por el bajo valor del dólar. "Probablemente con mucha presión política el Central hizo una intervención cambiaria y ahora ve que la efectividad fue mínima, porque de no mediar el conflicto en África del norte el dólar habría vuelto a los niveles previos. Va a tener que subir la TPM medio punto porcentual este mes para dar una señal clara", dice.
Leonardo Suárez, de LarrainVial, ve al Banco Central "aterrorizado" porque tras las inflaciones de 2007 y 2008 todo el mundo le pasó la cuenta; aunque -afirma- fue consecuencia de un shock externo explicado en parte por alimentos.
Esta vez es diferente, la demanda interna creció 17% en 2010 y este año debe crecer un 10%, dice Suárez. Espera que el Central suba la TPM hasta 6% a fin de año, con lo que el techo de crecimiento en 2012 sería 4%.
Hernán Frigolett, de Aserta, no descarta una inflación entre 5% y 6%, pero dice que el consumo se va a frenar bruscamente a partir de abril y la inversión tendrá un fuerte dinamismo debido a la reconstrucción. "El Central está apuntando a una TPM en torno a 5% y 5,5% a diciembre y creo que va a ser bastante cauto", señala.
Dólar
"El precio de exportaciones como celulosa, madera, alimentos y metanol ha subido bastante, lo que hace augurar que el tipo de cambio se va a mantener bajo. El efecto de la intervención ya terminó", dice Magendzo.
Tasa de interés
"El 17 de marzo el Banco Central va a tener que subir en 0,5 punto porcentual la tasa de interés. Tiene que dar una señal porque no puede dejar que se le desparramen las expectativas de inflación", apunta Izquierdo.
Proyecciones
Cambios que prevén analistas: la inflación subiría de 3,3% a sobre 4%; la demanda interna, de 6,6% a entre 10 y 12%; el precio del cobre, de US$ 3,3 a entre US$ 3,5 y US$ 4 la libra y el petróleo, de US$ 89 a US$ 100 el barril.
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